數(shù)據(jù)

本周五大品種鋼材總產(chǎn)量微增5.78萬(wàn)噸至994.44萬(wàn)噸，其中板材全部實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)，建材則全線減產(chǎn)。其中螺紋小幅減產(chǎn)0.29萬(wàn)噸至307萬(wàn)噸，線材減產(chǎn)0.77萬(wàn)噸至134.22萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，總庫(kù)存減少31.58萬(wàn)噸至2302.89萬(wàn)噸，其中社會(huì)庫(kù)存減少30.8萬(wàn)噸至1618.53萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存去庫(kù)0.78萬(wàn)噸至684.36萬(wàn)噸。螺紋鋼總庫(kù)存共減少22.13萬(wàn)噸至1260.12萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)17.05萬(wàn)噸至925.19萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減少5.08萬(wàn)噸至334.93萬(wàn)噸；線材去庫(kù)12.98萬(wàn)噸至319.81萬(wàn)噸，其中社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)10.。34萬(wàn)噸，廠庫(kù)去庫(kù)2.64萬(wàn)噸。。熱卷是本周唯一出現(xiàn)總庫(kù)存累庫(kù)的品種，主要是廠內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)5.84萬(wàn)噸，造成總庫(kù)存上升4.61萬(wàn)噸至348.23萬(wàn)噸。表觀消費(fèi)方面，螺紋表現(xiàn)良好，本周表需329.13萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加17.35萬(wàn)噸。

解析

政策端：發(fā)改委等四部門(mén)研究部署2022年粗鋼產(chǎn)量壓減工作，將重點(diǎn)壓減京津冀及周邊地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)、汾渭平原等大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域粗鋼產(chǎn)量，重點(diǎn)壓減環(huán)保績(jī)效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對(duì)落后的粗鋼產(chǎn)量，確保實(shí)現(xiàn)2022年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降。

供給端：2022年1-3月份，全國(guó)生產(chǎn)粗鋼24338萬(wàn)噸，同比下降10.21%，或2766.2萬(wàn)噸；生鐵產(chǎn)量20091萬(wàn)噸、同比下降9.99%，或2006.1萬(wàn)噸；生產(chǎn)鋼材31193萬(wàn)噸、同比下降5.3%，或1747.1萬(wàn)噸。4月疫情反復(fù)，加之物流限制，產(chǎn)量尚未恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)4月份粗鋼產(chǎn)量為9000萬(wàn)噸，前4個(gè)月累計(jì)同比去年減產(chǎn)4118萬(wàn)噸。不管今年粗鋼壓減目標(biāo)是1000萬(wàn)噸還是3000萬(wàn)噸，有了前4個(gè)月4000萬(wàn)噸的減量，后面8個(gè)月粗鋼產(chǎn)量降幅壓力較小。所以我們可以判斷，粗鋼產(chǎn)量壓減政策對(duì)短期供給端無(wú)實(shí)質(zhì)性影響，疫情影響消除后，鋼廠的生產(chǎn)節(jié)奏將會(huì)加快。

需求端：疫情目前仍處于高發(fā)階段，疫情持續(xù)時(shí)間直接影響經(jīng)濟(jì)的受損程度，而經(jīng)濟(jì)受損程度會(huì)影響未來(lái)的政策預(yù)期和力度，也會(huì)影響弱需求的持續(xù)時(shí)間，進(jìn)而影響弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)的持續(xù)時(shí)間。因疫情影響了消費(fèi)修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)刺激的期待值提升，3月份以來(lái)，由于市場(chǎng)需求減弱，全國(guó)已經(jīng)有一百多個(gè)城市的銀行根據(jù)市場(chǎng)變化和自身經(jīng)營(yíng)情況，自主下調(diào)了房貸利率，平均幅度在20個(gè)到60個(gè)基點(diǎn)不等。對(duì)于地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，政策放松的方向是確定的，相較地產(chǎn)政策放松，我們更應(yīng)該關(guān)注的地產(chǎn)信心修復(fù)的速度，結(jié)合目前的月度數(shù)據(jù)看，新房銷(xiāo)售和新開(kāi)工的修復(fù)情況仍不樂(lè)觀。

解讀：未來(lái)需求還不確定，供給已給出上限，導(dǎo)致成材短期震蕩偏強(qiáng)。地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱及疫情形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，鋼材消費(fèi)啟動(dòng)的情況尚需觀察，所以即使政策刺激不斷，但市場(chǎng)并未給鋼價(jià)高估值，鋼材運(yùn)行一直圍繞長(zhǎng)流程的成本和電爐峰電成本區(qū)間運(yùn)行。不過(guò)今天高頻數(shù)據(jù)顯示建材需求有好轉(zhuǎn)跡象，板材反而有點(diǎn)乏力，跨品種套利確定性有所提高。

套利策略：

1、 多螺空卷，目標(biāo)卷螺差為0.邏輯：地產(chǎn)預(yù)期還不到兌現(xiàn)的時(shí)候，螺紋還有想象空間，但熱卷出口端高峰已過(guò)，內(nèi)需暫時(shí)無(wú)法接力。

2、 做多螺礦比。多螺紋空鐵礦，第一目標(biāo)為6。

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

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