周二，黑色金屬整體表現為沖高回落走勢，且品種間強弱分化明顯，成材走勢要強于原料端，其中螺紋鋼、熱卷主力期價走勢表現高位振蕩，相反原料端則是再度轉弱下行。焦煤主力期價大跌2.57%，而鐵礦石、焦炭同樣分別下跌0.98%、1.06%，均已回吐前一日大部分漲幅。

“黑色品種走勢強弱分化源于品種自身基本面強弱不一。全行業虧損下鋼廠減產在增多，且多引用低庫存生產策略，原料端需求受到明顯沖擊，相反供應端利好有限，焦煤供應更是邊際回升，供增需弱局面下原料基本面偏弱，價格承壓運行。相對應，成材基本面表現為供需雙弱局面，淡季疲弱需求承壓鋼價，但供應也在收縮，疊加政策端強預期，鋼價走勢相對偏強。”寶城期貨黑色系研究員涂偉華說。

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方正中期鐵礦石研究員梁海寬介紹，周二日間成材和鐵礦盤面走勢出現分化，螺強礦弱，盤面鋼廠利潤修復。當前成材消費依舊低迷，仍未走出淡季，鋼材市場情緒偏悲觀。上周成材價格跌幅大于爐料端，鋼廠虧損幅度擴大。弱終端向成材再向爐料端價格的負向反饋近期持續演繹。

涂偉華告訴記者，螺紋鋼延續供需雙弱格局，建材鋼廠延續減產，上周螺紋鋼產量環比再降9萬噸至245.61萬噸，已連續五周下降，同比降幅超30%，供應處于極低水平，給予鋼價一定支撐，同樣使得淡季螺紋庫存良好去化。然而，供應收縮并未驅動鋼價走強，因螺紋鋼需求表現疲弱，上周螺紋鋼周度表現環比下降6.73萬噸，而上周鋼價深跌后投機需求更是降至冰點，全國主要貿易商建筑鋼材日均成交量僅有13.11萬噸，環比下降15.4%，兩者均處于同期低位，周一鋼價走強，雖刺激終端需求放量，但持續性待跟蹤，淡季疲弱需求仍將承壓鋼價?？傊?，近期螺紋鋼期現價格反彈多為情緒修復后的超跌反彈，并非基本面實質性好轉。螺紋鋼延續供需雙弱格局，低供應給予鋼價支撐，而淡季疲弱需求也承壓鋼價，加之內外風險并未緩解，上行驅動預計不強，后續鋼價走勢仍將低位振蕩運行，未來基本面破局有待需求改善。

“這兩日華東、華南和華北等地陸續傳出鋼廠減停產的信息，導致原料端需求預期進一步走弱，價格明顯偏弱，而鋼材價格在上周末剛需放量采購之后，市場情緒略有好轉價格相對堅挺。此外，焦化企業虧損幅度較大。焦協與會企業表示，即日起立即停止或減少全部煤炭的采購，限產50%以上，并帶動同區域企業共同限產，導致雙焦略有分化?！敝行沤ㄍ镀谪浐谏芯繂T張少達說。

值得注意的是，當前鋼材需求仍然受到季節性壓制，難有明顯好轉。此外，投機性需求雖時有放量，但并不具備延續性。“當前市場負反饋邏輯尚未結束，終端需求偏弱，鋼廠持續虧損，原料需求重心下移，黑色產業鏈價格重心下降?！睆埳龠_說。

據了解，當前焦炭價格已全面落實第三輪提降，部分地區開啟第四輪提降。廢鋼價格本月也已四次下調，鐵合金價格近期跌幅也較為明顯。

“鋼材價格仍將處于尋底過程。8月中旬之后鋼材需求季節性回補，疊加5月底穩經濟33條逐步發力，特別是其中涉及基建部分，鋼材需求有望好轉。屆時，鋼廠減產已經歷時兩個半月，供給水平明顯下降。供需基本面存在階段性供不應求的可能，價格中期存在上行驅動，有望迎來反彈。但是，在未來的反彈中原料端可能要弱于鋼材。”張少達說。

對于原材料，鐵礦石前期由于自身基本面相對堅挺，表現出了一定的抗跌。五大鋼種產量雖然持續下降，但鋼坯產量仍維持高位，支撐鐵礦石需求。但近期隨著外礦到港壓力增加，國內鐵水持續減產，鋼廠采購意愿下降，鐵礦港口庫存開始進入累庫模式?！白陨砉┬柃呌趯捤珊蟪刹牡屠麧檶﹁F礦價格的負向反饋開始顯現，鐵礦價格出現補跌。長流程鋼廠自今年3月逐步轉入虧損，已持續近4個月，經營壓力較大，有較強的恢復利潤的需求。在下游終端需求未出現明顯改善之前，仍將通過減產的方式被動修復利潤。在此路徑下，螺礦比后續仍有進一步修復的空間。”梁海寬說。

涂偉華認為，礦石供需格局仍在走弱，直接體現就是礦石港存持續增加，當前鋼廠虧損加劇，主動減產增加，導致礦石終端消耗持續下降，樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比減量，而內外因素擾動下鋼價并未走強，鋼廠壓力難以緩解，疊加粗鋼壓減政策預期，礦石需求隱憂仍在，疲弱需求繼續承壓礦價。與此同時，最新港口礦石到貨迎來回落，外礦供應有所收縮，但礦商發運量卻再度回升，且后續延續季節性回升，疊加內礦供應恢復，礦石供應利好效應有限。總之，市場情緒修復后黑色金屬集體反彈，但國內鋼廠持續減產，終端需求走弱，疊加壓減政策抑制，礦石需求隱憂未解，而礦石供應利好有限，礦石基本面依舊偏弱，短期礦價繼續承壓運行，后續重點關注礦價下行后非主流供應變化情況。

“鐵礦石港口庫存已經出現明確拐點，自身供需基本面已經扭轉。雖然，鋼價的反彈對鐵礦石需求有一定支撐，但全球范圍內鐵礦石需求下移在今年下半年并不可逆，鐵礦石價格表現偏弱運行?！睆埳龠_說。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 沖高回落