【資料圖】

需求：短期或有回升，中期延續(xù)下行。短期有階段性回升的可能性，主要是因為鋼廠利潤的階段性回升使得其復產(chǎn)意愿有所增加。但下半年硅錳需求總體可能還是會延續(xù)下行的趨勢，一是按粗鋼產(chǎn)量全年平控最低要求，下半年粗鋼日產(chǎn)環(huán)比5月要下降11.43%。二是，鋼材需求的弱勢也會壓制硅錳需求的增長。

供應：年內(nèi)產(chǎn)量頂部已現(xiàn)。因為鋼材需求大概率下行，鋼材供給也會受到平控的約束，所以硅錳出現(xiàn)長時間高利潤的可能也不大，這就決定了硅錳年內(nèi)產(chǎn)量頂部已現(xiàn)。

成本：價格重心將繼續(xù)下移。錳礦港口庫存偏高加之二季度主流錳礦山對中國錳礦裝船報價均有所下調(diào)，故錳礦價格存在進一步下跌可能。焦炭在鋼材需求偏弱以及焦煤供應回升雙重因素影響下亦有進一步下跌空間。

結論：對于硅錳后期走勢，我們認為，短期可能會存在一定支撐。但從下半年來看，鋼材需求走弱的趨勢將繼續(xù)延續(xù)，平控政策要求下，鋼材供應也不太可能出現(xiàn)大幅增長，故硅錳需求中期承壓。盡管近幾個月硅錳企業(yè)持續(xù)虧損，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降也比較明顯，但當下獨立硅錳企業(yè)庫存壓力依然比較大，且在今年能耗雙控政策邊際放松的情況下，硅錳供應的恢復速度可能會快于需求。同時，錳礦和焦炭等硅錳的原料價格下半年亦有進一步下跌空間。

操作建議： 建議關注硅錳01合約反彈后的沽空機會

風險因素：能耗雙控政策加碼，鋼材需求超預期回升，錳礦供應大幅縮減

（文章來源：東海期貨）

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