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玻璃：邊際轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨難漲，去庫(kù)有限

本周，玻璃價(jià)格震蕩，當(dāng)前的重點(diǎn)在于玻璃基本面的邊際好轉(zhuǎn)是否可以帶動(dòng)價(jià)格向上?；久娴倪呺H好轉(zhuǎn)，從需求和供應(yīng)角度皆可以得到應(yīng)證。供應(yīng)端，本月以來(lái)多線冷修，日熔下滑至同比去年低位。需求端，沙河產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)。庫(kù)存雖兩家出現(xiàn)劈叉，但隆眾的去庫(kù)利多情緒。這是基本面的邊際好轉(zhuǎn)，但是我們認(rèn)為當(dāng)前的修復(fù)對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)有限。首先，供應(yīng)端的冷修多為預(yù)期內(nèi)，當(dāng)前日熔依舊處在高位，卓創(chuàng)樣本繼續(xù)累庫(kù)。再次，產(chǎn)銷的上升多伴隨著現(xiàn)貨價(jià)格的下調(diào)，下游實(shí)質(zhì)性的需求好轉(zhuǎn)較難見得。再再次，玻璃需求多依賴于房地產(chǎn)板塊，6月銷售數(shù)據(jù)一二線在政策的推動(dòng)下好轉(zhuǎn)，但三線依舊表現(xiàn)疲軟，同時(shí)斷貸風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵，當(dāng)前房地產(chǎn)不排除繼續(xù)惡化的可能性。因此，即使玻璃的日熔下滑，產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，基本面邊際修復(fù)，但是不管從現(xiàn)貨角度，還是房地產(chǎn)角度，都較難看見長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)。因此玻璃短期內(nèi)交易基本面修復(fù)，但驅(qū)動(dòng)有限，價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩。

策略基本面邊際好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)存風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨難現(xiàn)提漲趨勢(shì)，價(jià)格預(yù)計(jì)維持1500-1600區(qū)間震蕩

純堿：堿廠檢修，社會(huì)庫(kù)存反應(yīng)偏低

本周，純堿上游繼續(xù)累庫(kù)，中游去庫(kù)，下游廠內(nèi)廠外原料庫(kù)存天數(shù)下滑，純堿缺口依舊存在，而需要的討論的是純堿的缺口的持續(xù)性，以及供需缺口和利潤(rùn)之間的博弈。首先，從庫(kù)存角度，重堿上中下游的庫(kù)存消耗；日熔下滑但多為計(jì)劃內(nèi)，光伏短期過剩但長(zhǎng)期依舊存在向好預(yù)期，出口周內(nèi)反應(yīng)某廠簽出大單景氣度依舊，因此純堿的自身基本面并未受到短期堿廠累庫(kù)的影響而走弱，缺口依舊存在。

第二個(gè)問題就是供需缺口何時(shí)能夠反應(yīng)到盤面。前期空頭的邏輯就是，介于浮法的弱勢(shì)和光伏的走弱，對(duì)于純堿的高利潤(rùn)進(jìn)行打壓。

純堿價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，但是結(jié)果之后，就是中游的庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移，部分堿廠價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。但是接下來(lái)距離交割月越來(lái)越近，中游庫(kù)存已經(jīng)到了低位，下游的原料庫(kù)存雖仍有壓縮空間，但仍存在剛需買盤。后續(xù)，假設(shè)中游庫(kù)存接近低位，同時(shí)跌加出口以及檢修，上游或再次進(jìn)入去庫(kù)趨勢(shì)。同時(shí)，堿廠雖部分出現(xiàn)出場(chǎng)下調(diào)，但總體依舊維持在現(xiàn)貨大幅升水的狀態(tài)，以當(dāng)前倉(cāng)位存在逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。因此短期內(nèi)，若無(wú)宏觀風(fēng)險(xiǎn)，純堿預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩。

（文章來(lái)源：南華期貨）

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