一、春節期間外盤走勢匯總

二、春節期間重要資訊及開盤操作建議

(相關資料圖)

雞蛋

【假期資訊】

1.現貨：今年初六全國蛋市陸續開市，價格和往年一樣較年前都出現了明顯的下跌，產區均價較節前跌了0.5元/斤左右，但是今年開市的絕對價格較高。今天北京主流石門和回龍觀等主流報價184元/44斤，為歷年開市價之最，大洋路截至早上7點累計到貨四車，走貨正常，實際成交價180-185元/44斤。

2.根據卓創數據：2022年12月份全國在產蛋雞存欄量為11.79億只，環比減少0.2%，同比增加2.5%，目前在產存欄仍處于往年同期低位。12月份卓創資訊監測的樣本企業蛋雞苗月度出苗量(占全國50%)為3705萬羽，環比減少 2.9%，同比減少8.8%。

3.根據卓創數據，1月20日一周全國主產區蛋雞淘雞出欄量為1550萬只，較前一周減少15.3%。根據卓創資訊對全國的重點產區市場的淘汰雞日齡進行監測統計，1月19日當周淘汰雞平均淘汰日齡519天，較前一周持平。

【資訊解讀及邏輯分析】

低存欄、高成本仍是當前主基調，預計1月份存欄仍比較低，而根據補欄數據推算，預計未來幾個月在產存欄仍將持續處于低位，雞蛋供應量仍將偏緊。消費端春節后是傳統的淡季消費，春節后雞蛋消費偏弱。春節期間有大量的庫存累積，短期內雞蛋的供應量較大，而春節后消費端是終端消化庫存階段，短期內需求不佳，往年年后價格都偏低，但是今年雞蛋的開市價格卻較往年偏高，價格在4-4.5元/斤附近是近些年開市的最高價，該價格對今年一年的價格有一定的指導作用。鑒于當前飼料價格較高，存欄量也比較低且短時間內較難恢復，另外今年開市價格較高，預計今年上半年的雞蛋價格都將維持在相對高位的區間內，而5月合約也是上半年的旺季合約，因此預計5月份雞蛋價格也比較高。

【開盤操作建議】

1.單邊：5月預計在產存欄蛋雞量仍較低，供應略偏緊，而需求端預計將好轉，飼料價格目前來看也較高，預計5月雞蛋現貨價格相對較高，按照往年的價格來看，一般5月雞蛋價格要比春節后價格高0.5-1元/斤，如果按照當前的開市價格區推算，當前5月合約價格仍偏低，因此預計5月合約價格預計開盤上漲。

2.套利：預計5月主力合約開盤上漲，而遠月合約可能漲幅不及近月合約，可考慮多5月空遠月合約。

生豬

【假期資訊】

1.生豬報價：截止1月27日當周，生豬現貨價較節前有小幅反彈，其中東北地區14.65-14.8元/公斤，上漲0.45-1.2元/公斤，華北14.6-15.9元/公斤，上漲0.15-0.55元/公斤，華東地區15.7-16元/公斤，上漲0.2元/公斤，西南地區13.8-14.7元/公斤，上漲0.7-1.2元/公斤，華南地區15.2-16元/公斤，上漲0.6-1.5元/公斤；

2.我的農產品：春節期間，全國生豬市場運行整體維持平穩，東北地區規模企業已陸續恢復銷售，市場豬源供應充足，供需面比較寬松；華北地區交投清淡，但部分地區受豬病影響出欄比較積極；河南山東地區市場交投不活躍，開工率較低，市場仍有部分大體重豬源供應；華南地區因為節假日期間大量返工，消費清淡，價格略顯虛高；西南地區同樣面臨供強需弱的格局；

3.統計局：全年豬牛羊禽肉產量9227萬噸，比上年增長3.8%；其中，豬肉產量5541萬噸，增長4.6%；牛肉產量718萬噸，增長3.0%；羊肉產量525萬噸，增長2.0%；禽肉產量2443萬噸，增長2.6%。牛奶產量3932萬噸，增長6.8%；禽蛋產量3456萬噸，增長1.4%。年末生豬存欄45256萬頭，增長0.7%；全年生豬出欄69995萬頭，增長4.3%；

4.安徽省人民政府：安徽省自2023年2月1日實施《生豬屠宰管理條例》，對生豬定點屠宰廠(場)不具備規定條件的，規定了責令停業整頓、吊銷屠宰許可證等措施，并采取了一些創新舉措，推動生豬屠宰行業發展。

【資訊解讀及邏輯分析】

節假日期間生豬市場貿易量及生產銷售明顯下滑，部分地區已陷入停滯，因而從整體基本面來看變化比較有限，基于節假日期間生豬市場反饋情況來看，假期生豬價格的小幅反彈或更多因為運輸影響以及本身成交量下滑帶來的虛高所致，價格本身對供需反應力度有限。從歷史季節性表現來看，節假日期間豬價一般都會呈現一定幅度回落，今年大豬存欄仍在因而本身供應方面并不緊張，而需求方面看本身就是淡季，價格下行壓力仍然較大，但跌幅方面看可能會較往年有所收窄，一方面在于今年過年前豬價反季節性下跌，另一方面也因后續可能出現的收儲動作。

【開盤操作建議】

節假日前提示近月空單以及月間反套策略，大方向來看仍維持當前操作思路。

雞肉

【假期資訊】

1。

白羽肉毛雞：1月28日，明日山東大廠白羽雞苗報價4.00元/羽，較今日報價上調0.10元/羽。雞苗開票價格小幅上調，大廠雞苗開票價格3.70-3.80元/羽，中小廠雞苗開票價格3.30-3.70元/羽。

2.白羽肉雞苗：明日山東地區雞苗主流成交價格上漲0.10-0.20元/羽，大廠雞苗成交價格3.70-3.80元/羽，中小廠雞苗成交價格3.40-3.60元/羽，實際成交價格需單談。苗市需求尚可，孵化場出苗量有限，苗市交投活躍，短期雞苗價格或繼續上漲。

3.分割品：今日華東地區多數分割品價格走高0.10-0.50元/公斤。分割品市場恢復開工，毛雞價格走高，加之廠家庫存偏低，廠家出貨節奏尚可，產品價格普遍上漲。元宵節前，廠家零星開工，庫容率多適中偏低調整，加之毛雞價格或有走高，工廠不急于出貨，預計產品價格仍有上行走勢。

【資訊解讀及邏輯分析】

當前山東市場因苗價連漲，市場散戶觀望情緒漸濃，且因多數屠宰企業尚未開殺，部分養戶仍存補欄猶疑，企業排苗計劃多以規模化養殖場為主；但因種禽小廠出苗量不大，市場暫未出現明顯掉計劃現象；預計短期內雞苗價格仍有上調趨勢，但養殖端抵觸情緒或抑制雞苗價格持續上調。白羽肉雞由于仍然虧損，預計后期白羽肉雞價格會反彈到盈虧線附近。

豆粕

【假期資訊】

1.布交所：截止1月25日當周，阿根廷22/23年度一茬大豆種植率98.6%，去同99.2%，5年均99.8%，二茬大豆99.3%，去同99.5%，5年均99.5%，作物優良率7%，前值3%，去同36%，土壤墑情37%狀況良好，高于前一周的30%，低于去年同期的64%；

2.USDA出口銷售報告：截止1月19日當周，美國22/23年度大豆出口凈銷售114.57萬噸(市場預估60-120萬噸)，環比增加16%，較前四周均值增長53%，23/24年度銷售凈增12.9萬噸(市場預估0-6萬噸)；

3.USDA出口檢驗報告：截止2023年1月19日當周，美豆出口檢驗量為180.57萬噸(市場預估為90-195萬噸)，去年同期為138萬噸，迄今累積出口3410萬噸，去年同期為3503萬噸；

4.Secex:巴西1月前3周大豆出口57萬噸，較上年1月出口大豆下降67.43%

5.S&P global:預計2023年度美豆種植面積8800萬英畝，較2022年8745萬英畝增加0.6%

6.阿根廷農業部：截止上周，阿根廷21/22年度大豆銷售率為80.6%，落后于上年同期的82.6%，1月12日-18日，勝場銷售4.2萬噸大豆，為最近幾個月中最慢的周度銷售之一；

7.Safras:巴西22/23年度大豆收割完成率為4.4%，較前一周提高1.7%，落后于去年同期的 11.3%及5年均值的6.2%；

8.Agrural:截止上周四，巴西22/23年度大豆產量為1.529億噸，較之前預估減少70萬噸，玉米產量1.239億噸，較之前預估減少40萬噸，收割面積占總播種面積的1.8%，之前一年為4.7%。

【資訊解讀及邏輯分析】

節假日期間美豆盤面整體呈現下跌，主要因為南美產區天氣以及作物生長狀況的好轉。當前美豆市場仍然是緊現實與寬預期的博弈階段，一方面，巴西新作收獲進度緩慢，舊作可售數量偏低，進而刺激美豆出口的連續增加，此外，阿根廷持續的干旱也導致國際豆粕供應緊張，農戶惜售；但另一方面，全球大豆供應將轉入南美季，巴西的豐產將導致市場供過于求的格局有所增加，因而大方向來看仍然是偏弱的。

【開盤操作建議】

節假日期間，美豆價格整體略有回落，與節前提示基本一致，建議空單繼續持有。月差方面繼續維持反套思路。MRM09價差擴大繼續長線思路對待。期權方面，買M2305-P-3900同時賣出M2305-P-3800繼續持有。

玉米及淀粉

【假期資訊】

1.據外媒報道，CBOT大豆期貨周五大體持穩，玉米和小麥期貨下跌，但三個合約料將全部錄得周線漲幅，因烏克蘭作物產量減少的前景和全球農產品需求強勁支撐價格。商品研究公司The Hightower稱，美國出口銷售強勁，以及外部市場的積極影響幫助支撐農產品價格。谷物市場也受到多份報告的支撐，未來一年烏克蘭谷物產量可能再次大幅下滑。交易商表示，南美作物即將收割限制了玉米和大豆價格漲勢。

2.加拿大谷物委員會最新發布的數據，截至1月22日當周，加拿大小麥出口量為44.39萬噸，之前一周為49.9萬噸。自8月1日至1月22日，加拿大小麥出口量為952.81萬噸，上一年度同期為558.78萬噸。截至1月22日，加拿大小麥商業庫存為280.57萬噸。

3.東北市場玉米購銷活動中止，周末產區和北方港口收購主體陸續報價，深加工也逐漸恢復收購，價格較春節前基本持平。目前農戶售糧意向低，糧源多在烘干塔環節，貿易商有挺價情緒，但看漲預期有限，多意向逢高出貨。預期干糧報價穩中偏強，價格漲幅有限。

【資訊解讀及邏輯分析】

春節期間，外盤玉米波動變化較小，國內玉米基本沒變化，春節假期，東北市場玉米購銷活動中止，周末產區和北方港口收購主體陸續報價，深加工也逐漸恢復收購，價格較春節前基本持平。目前農戶售糧意向低，糧源多在烘干塔環節，貿易商有挺價情緒，但看漲預期有限，多意向逢高出貨。預期干糧報價穩中偏強，價格漲幅有限。華北：華北地區部分企業從正月初四開始收購，大部分企業正月初六開始收購。

【開盤操作建議】

1.單邊：假期美玉米波動較小，美玉米高位震蕩。國內玉米現貨東北穩定，山東玉米穩定，下游養殖和深加工虧損，進口玉米利潤繼續回落，05玉米2850附近企穩，市場交易需求改善， 2820以下可以短多05玉米。

2.套利：輕倉多05淀粉空05玉米，入場點230-200，目標250以上。

3.期權：賣出c2305-P-2820，或賣出c2305-C-2900并賣出c2305-P-2820。

油脂

【假期間資訊】

1.據Mysteel調查顯示，1月21日-1月27日春節當周全國主要油廠大豆壓榨總量為6.805萬噸，日均壓榨總量大幅下降，日均壓榨總量0.97萬噸，日均開機率2.18%。春節后油廠開機逐步增加，預計1月28日大豆壓榨量恢復至8.255萬噸，開機率18.48%，并且呈現上升走勢，至2月1日大豆壓榨量恢復到30萬噸以上，開機率67.77%，屆時付貨能力、交通運輸方面也基本恢復。

2.加拿大谷物委員會最新發布的數據，截至1月22日當周，加拿大油菜籽出口量較前周減少23.14%至17.47萬噸，之前一周為22.73萬噸。自8月1日至1月22日，加拿大油菜籽出口量為411.49萬噸，上一年度同期為326.65萬噸。截至1月22日，加拿大油菜籽商業庫存為133.69萬噸。

3.據南部半島棕櫚油壓榨商協會(SPPOMA)數據顯示，2023年1月1-25日馬來西亞棕櫚油單產減少24.94%，出油率增加0.29%，產量減少24%。

4.馬來西亞棕櫚油局MPOB:馬來西亞將2月份毛棕櫚油的出口稅維持在8%，但將2月份的參考價從1月份的3889.52林吉特/噸上調至3893.25林吉特/噸。

5.據船運調查機構SGS公布數據顯示，預計馬來西亞1月1-25日棕櫚油出口量為876193噸，較上月同期出口的1224122噸減少28.42%。

6.加拿大油籽加工商協會(COPA)發布的油籽壓榨數據顯示，2022年12月，加拿大油菜籽壓榨量為826445噸，環比降5.81%；菜籽油產量為345687噸，環比降4.28%；菜籽粕產量為485798噸，環比降5.87%。加拿大油籽壓榨作物年度為8月次年7月。

7.俄羅斯2023年2月份的葵花籽油出口稅將保持為零水平。

8.印尼官員：印尼將2月1-15日毛棕櫚油參考價設定為879.31美元/噸。此前印尼將1月16日至31日的毛棕櫚油參考價定為920.57美元/噸。

【資訊解讀及市場分析】

當前產區處在季節性減產階段，由于銷區的庫存較高，因此整體呈現供需雙弱的局面，預計此局面將會持續到2月中旬，維持區間震蕩的趨勢。但若未來產量不及預期較多或帶動盤面偏強運行，同時季節性的減產也為盤面托底。當前豆棕價差仍位于高位，棕櫚油的性價比凸顯，繼續帶動棕櫚油消費偏強。POGO價差依舊位于低位，刺激棕櫚油在生柴方向的消費，且印尼預計將在2月開始實施B35，預計每月將會提升棕櫚油消費10W噸左右，繼續提升棕櫚油的消費。且我們認為一季度原油的價格預計在75-95美元區間運行，給棕櫚油的價格以非常強的支撐。22年受到疫情以及印尼限制出口的影響，棕櫚油整體的消費較差。但是隨著國內疫情的放開會帶動外出消費較好，整體的政策環境偏寬松，油脂消費預計非常樂觀。雖然當前整體的庫存偏高，但是近期已經開始緩慢的去庫。因此后續若國內消費趨好，帶動國內快速去庫，或會帶動產區出口趨好，因此帶動盤面偏強運行。

【開盤操作建議】

1.單邊：在產區供需雙弱，國內弱現實與強預期的大背景下，沒有較強驅動前，棕櫚油預計維持區間震蕩的格局。現貨端在疫情好轉以及企業備貨的大背景下好轉，基差企穩，貿易商可以逢低建立庫存。建議后續回調后繼續背靠7500-7600做多，疫情的恢復會使得國內消費趨好，或會帶動油脂偏強運行。菜油供應恢復相對確定，菜油05合約繼續保持逢高做空的思路11000 以上布局空單。

2.套利：05菜棕部分止盈部分繼續持有，豆油3-5正套，200附近布局。

3.期權：棕櫚油05累沽策略。多7200看跌期權，多8500看漲期權組合策略平倉。

花生

【資訊解讀及邏輯分析】

國內花生市場平穩運行，節日臨近產區加工廠陸續歇業，整體交易表現清淡。產區走貨多以庫存貨源為主，貿易商挺價意愿明顯。在大幅減產的大背景下，原預計本年度花生進口將會同比增長較多，但10、11月數據均不及預期，因此或成為花生利多的潛在因素。本年度花生減產20-30%，但是由于消費較差，導致價格沖高回落。疫情后預計國內居民外出就餐增加以及國內的政策偏寬松，或會使得花生消費扭轉局面，因此花生將會偏強運行。

【開盤操作建議】

1.單邊：未來走出疫情的影響，預計消費趨好，疊加今年減產較多，預計花生的價格將會走高，如果盤面回調，建議背靠 9600-9700 逢低做多。前期低點的多單繼續持有。目標點位暫看10800。

2.期現策略：當前基差在0附近，期限盈利空間較小，建議保持觀望。

3.月差：當前04-10驅動不明顯，建議保持觀望，預計新年度花生將會產量恢復，暫看正套走勢。

4.期權：購買11500檔位的看漲期權。

棉花及棉紗

【假期資訊】

1. 根據USDA最新出口報告，1月19日一周美國2021/22年度陸地棉簽約4.85萬噸，截至當周2021/22年度陸地棉210.52萬噸，簽約進度為82%，5年均值為82%；當周裝運量為3.99萬噸，截至當周累計裝運量為99.27萬噸，簽約進度為27%，5年均值為35%。最近兩周美棉的簽約量大幅好轉，每周簽約量將近5萬噸，較之前每周簽約1-2萬噸的量出現了明顯的好轉，這對于后期市場的需求好轉預期有一定的數據支撐。

2. 中國棉花進口：2022年12月進口17.07萬噸，環比降4.1%，同比增25.2%；2022年1-12月累計進口193萬噸，同比降10%；22/23累計進口56.7萬噸，同比增54%。

3.CFTC發布ICE棉花期貨合約上ON-CALL數據報告：截至1月20日，ON-CALL 2303合約上賣方未點價合約減持2589張至24415張，折55萬噸，環比上周減少六萬噸。2022/23年度的合約賣方未點價合約上賣方未點價合約數減持至57613張， 折131萬噸，環比前一周減持1萬噸。

4.2022年12月份我國大陸地區棉短絨進口量約為1631.04噸，環比增長36.6%，同比下降88.2%；進口均價511.89美元/噸，環比增長3.5%，同比下降5.3%。2022年1-12月份累計進口量約為9萬噸，同比下降54%。

5.棉花現貨一口價價格上漲，成交尚少。部分棉商售2022/23新疆機采31級28/28B報價多在15000~15200公定左右，部分報價高于15200，疆內庫。

【資訊解讀及邏輯分析】

國內市場短期內棉花現貨供應相對充足，新年度棉花種植意向可能將略有下降。消費端，春節前下游表現略有好轉的跡象，紡企原料庫存較低，棉紗庫存下降，棉紗價格上漲，今年紡織企業放假晚復工早，放假時間縮短也側面反應出下游情況有好轉。而春節后市場也將逐漸迎來上半年的小旺季，短期內預計需求仍不會很差。長周期來看，隨著國內疫情防控政策優化，居民是工作和生活逐漸恢復，消費也逐漸恢復，特別是在政策端也在刺激國內的消費，新一年預計國內消費預計將好轉，對棉花價格有利多影響。

【開盤操作建議】

1.單邊：從長期來看，新年度棉花植棉預期下降，而消費端邊際預期好轉，大趨勢上震蕩偏強。春節期間外盤價格上漲，且美棉簽約情況較好，預計短期內鄭棉價格也偏強。

2.套利：內需尚可外需較差，可考慮多國內空國外。

3.期權：鄭棉價格開盤預計上漲，但是開盤預計波動率較高，建議可考慮牛市價差策略。

白糖

【假期資訊】

1。

外電1月24日消息，巴西國家石油公司將把煉油廠銷售給經銷商的汽油平均價格提高7.47%，至3.31雷亞爾。這是2023年的首次調整，巴西國家石油公司上一次提高煉油廠汽油價格是在2022年6月17日，而后已經有五次降價。在這次新的調整后，考慮到加油站出售的汽油成分必須由73%的汽油A和27%的無水乙醇混合而成，Petrobras在零售價中的份額將平均為每升2.42雷亞爾。XP的經濟學家Tatiana Nogueira估計，煉油廠的提價將導致汽油零售價上漲約3.7%，這一變化可能會在2月份出現。巴西燃料進口商協會(Abicom) 指出，巴西國家石油公司銷售的汽油已經連續13天低于進口平價。根據該協會的說法，在宣布之前，汽油的售價比國際價格低0.55雷亞爾，因此價格應該調整15%才能達到平價。根據巴西基礎設施中心(CBIE)的計算，調整前的差距為14.54%。

2.巴西甘蔗行業協會(Unica)數據顯示，1月上半月巴西中南部地區壓榨甘蔗44萬噸，去年同期為0；產糖1.9萬噸，去年同期為0；乙醇產量同比增加43.31%，至2.08億升。糖廠使用35.34%的甘蔗比例產糖，上榨季同期為0.2022/23榨季截至1月16日中南部累計壓榨甘蔗5.42087億噸，同比增加3.73%；累計產糖3348.3萬噸，同比增加4.43%；累計產乙醇276.73億公升，同比增加3.29%。

3. 外電1月24日消息，巴西對外貿易秘書處(Secex)公布的出口數據顯示，巴西1月前三周出口糖122.97萬噸，日均出口量為81980.76噸，較上年1月的日均出口量64263.32噸增加27.57%。

4. 外電1月27日消息，印度最大的生產邦馬哈拉施特拉邦的糖廠將比去年提前45至60天停止壓榨甘蔗，因暴雨減少甘蔗的供應。馬哈拉施特拉邦糖業專員Shekhar Gaikwad表示，在10月1日開始的2022/23市場年度，馬哈拉施特拉邦糖產量預計為1280萬噸，低于此前預測的1380萬噸(該邦糖產量占印度糖產量三分之一)。糖產量下降可能會阻止這個全球第二大出口國增加出口，可能會支撐全球糖價，并使競爭對手巴西和泰國增加發貨量。Gaikwad稱，過多的降雨抑制甘蔗的生長。今年甘蔗壓榨量減少。他稱，中部的一些糖廠可能會在15天內開始停產，到4月底，除了三到四家外，其他糖廠都可能停止壓榨。馬哈拉施特拉邦的糖產量波動經常影響全球糖市，迄今為止，該邦的糖產量為676萬噸，略高于去年的667萬噸。

5. 根據印度糖廠協會(ISMA)公布的數據，2022/23榨季截至目前，糖廠已簽訂了約550萬噸食糖出口合同，其中180萬噸已經發運。印度糖廠協會(ISMA)在一份聲明中表示，截至2023年1月15日，本榨季的糖產量為1568萬噸，而去年同期為1508萬噸。ISMA表示：“根據港口信息和市場報告，迄今為止已經簽訂了約550萬噸的食糖出口合同。”其中，截至2022年12月31日，有超過180萬噸食糖已經實際出口到國外。該協會補充表示，這幾乎與2021年12月底的食糖出口情況相似。

6. 外電1月20日消息，印度食品部長Sanjeev Chopra表示，在評估國內產量和內部需求后，政府下個月將對增加糖出口配額作出決定。印度食品部已允許在當前的2022/23年度(10月至9月)出口600萬噸糖。印度去年出口約1100萬噸糖，創歷史新高。本年度截至目前印度糖廠已經發出300萬噸糖，其中180萬噸已經發往海外。食品部表示，全部600萬噸糖配額將在5月前出口。不同糖業協會對當前2022/23年度的產量預估存在分歧，本月底或下月初將更清晰。

7.泰國2022/23榨季截至1月20日，累計甘蔗入榨量為3813.16萬噸，含糖分為12.64%，產糖率為10.611%；累計產糖量為404.60萬噸，其中白糖產量為63.99噸，原糖產量為330.2萬噸，精制糖產量為10.41萬噸。

【資訊解讀及邏輯分析】

國際方面，受國際原油上漲及巴西上調汽油價格帶動，及印度對進一步增加出口配額懸而未決，市場普遍預期印度政府將在本榨季確認禁止額外的糖出口，預計貿易流供應維持緊縮，春節假期期間(1月20日收盤-1月27日收盤)ICE紐約原糖期貨3月合約價格沖破20美分/磅關口，并于27日報收于21.03美分/磅，較春節前上漲6.81%，觸及一個月高點，略低于去年12月底觸及的6年高點。近期供應緊張仍是原糖盤面關鍵支撐因素，預計供應緊俏局面在整個一季度仍將持續，預計原糖維持高位震蕩走勢。后續需關注印度估產及第二批出口配額的落地情況。

國內方面，目前國內食糖季節性供應壓力正逐步體現，國內食糖市場將出現季節性累庫。國內市場期貨休市糖企業暫無報價，購銷清淡。春節期間外盤漲勢強勁，預計將帶動鄭糖節后繼續反彈。考慮到國內食糖市場正處于集中供應階段，且上半年為食糖消費淡季，國內食糖基本面或拖累糖價漲勢、上行空間有限。預計待市場情緒回穩后，糖價以高位震蕩為主。

【開盤操作建議】

國內食糖市場累庫，供應壓力較大。現貨端，糖企業暫無報價，購銷清淡。春節期間外盤漲勢強勁，預計將帶動鄭糖節后繼續反彈。不過考慮到國內食糖基本面較弱，或將拖累糖價漲勢、上行空間有限。預計待市場情緒回穩后，糖價以高位震蕩為主。后續還需關注印度估產及第二批出口配額的落地情況。

鋼材

【假期資訊】

1.聯合國發布報告預測，2023年世界經濟增長將從2022年的約3%降至1.9%。在新冠、烏克蘭危機、高通貨膨脹和氣候變化等影響下，2022年世界經濟遭受重創，2023年世界經濟繼續承壓。

2. 春節期間，全國鋼坯價格鎖價為主，秦皇島盧龍部分鋼廠3830元/噸鎖價，均1月28日恢復報價，各區域正常排產節前訂單。截至1月27日，由于節前貿易商多以正套操作為主，鋼坯社會庫存累庫加快，鋼坯社會庫存125.79萬噸，較節前增加25.25萬噸，較去年同期(農歷)增88.43萬噸，創近五年鋼坯社會庫存歷史高點

3. 春節期間，共計有5座高爐復產，日均增加鐵水產能為1.88萬噸；共計有3座高爐檢修，其為常規例行檢修，日均減少鐵水產能0.66萬噸。Mysteel監測的國內主要鋼鐵生產企業，環比節前高爐開工座數增加2座，日均增加鐵水產能為1.22萬噸，預估開工率為76.26%，較節前上升0.29%。

4. 克而瑞在報告中稱，預計2023年全年銷售規模將低于2022年，商品房銷售面積降至13億平方米以下，銷售面積和銷售金額降幅約在10%以內。

【資訊解讀及邏輯分析】

聯合國發布報告預測，2023年世界經濟增長將從2022年的約3%降至1.9%，主要也是基于新冠疫情得長期影響以及歐美加息導致經濟衰退預期增強，從需求端而言利空板材端出口以及產成品的用鋼需求。

春節期間鋼材現貨市場平穩運行。供應端五大材產量與節前基本持平，日均鐵水產量小幅回升，庫存主要集中在廠庫累積，五大材總庫存略低于去年同期，其中螺紋總庫存低于去年，熱卷總庫存高于去年同期，預計節后開工將迅速回升，庫存也將迅速從廠庫向社庫轉移，節后仍有一段時間累庫壓力。建材需求在工地開工前，無法得到驗證，仍以預期炒作為主；熱卷關注節后去庫速度。

【開盤操作建議】

1.單邊：逢回調做多。由于國內疫情結束經濟恢復預期較強，宏觀利好不斷。供給端短期仍處于歷史同期較低產量，對供需平衡未形成壓力。整體上預計鋼材仍將延續節前得供需雙弱格局，強預期炒作為主，在需求得到驗證之前建議操作上以多頭思路對待。

2.套利：逢低關注螺紋5-10正套。

3.期權：觀望。

鐵礦

【假期資訊】

1.聯合國發布報告預測，2023年世界經濟增長將從2022年的約3%降至1.9%。在新冠、烏克蘭危機、高通貨膨脹和氣候變化等影響下，2022年世界經濟遭受重創，2023年世界經濟繼續承壓。

2.春節假期國內礦山調價不多。供需數據來看，多數國內礦山與選廠精粉庫存維持在1-2萬噸，鋼廠進口鐵礦石庫存以自然消耗為主，節日期間調研鋼廠暫無補庫，由于總體庫存偏低，節后一周補庫需求略有增加。港口方面由于疏港大幅下降原因被動累庫，增量在200-300萬噸。

3.春節期間，共計有5座高爐復產，日均增加鐵水產能為1.88萬噸；共計有3座高爐檢修，其為常規例行檢修，日均減少鐵水產能0.66萬噸。Mysteel監測的國內主要鋼鐵生產企業，環比節前高爐開工座數增加2座，日均增加鐵水產能為1.22萬噸，預估開工率為76.26%，較節前上升0.29%。

4.克而瑞在報告中稱，預計2023年全年銷售規模將低于2022年，商品房銷售面積降至13億平方米以下，銷售面積和銷售金額降幅約在10%以內。

【資訊解讀及邏輯分析】

春節期間新加坡鐵礦掉期窄幅震蕩。宏觀面來看，節前鐵礦市場持續交易宏觀強預期邏輯對盤面支撐，但對比去年上半年強預期邏輯不太一樣，去年上半年市場對于下游地產需求恢復情況存較大分歧，而今年上半年下游地產需求大概率難以好轉較為確定，強預期對價格支撐會明顯較弱，且交易持續時間預計也較短。供需來看，去年上半年供應端發運量不及預期，鋼廠利潤較好鐵水產量持續處于高位，鐵元素從上游轉向下游支撐價格高位，而這兩點因素在今年上半年難以看到，因此今年上半年宏觀預期和基本面都會弱于去年同期，價格上漲高位預計顯著低于去年。政策端，今年政策調控前置，政策端會加大現貨和期貨市場監管力度。

【開盤操作建議】

1.節后展望：綜合分析來看鐵礦盤面估值明顯偏高，同時政策端加大調控力度和頻度，雖然盤面價格高位市場博弈會加大，價格下跌趨勢不會很快形成，但資金對盤面估值推升動力明顯會轉弱，同時后市市場交易邏輯有望轉向現實，價格高位盤面回落風險較大。

2.策略推薦：節后開盤鐵礦以高位做空為主。

煤焦

【假期資訊】

1.【汾渭信息】產地焦煤訊，內蒙古烏海地區除國有大礦恢復生產外，其他煤礦仍未恢復生產，預計初十左右逐步復產，完全恢復生產預計在元宵節以后。下游焦企目前以消化庫存為主，采購積極性不高，對原料煤仍有壓價意愿，當地部分煤企場內有少量庫存，不過考慮到市場資源有限，多挺價觀望，當地中硫肥煤(S1.8 A12)價格暫穩在1800-1850 元/噸左右。

2. 本周Mysteel統計全國247家鋼廠樣本：焦炭日均產量 46.81 持平 0.0，產能利用率86.03% 持平0.0 %；焦炭庫存 639.76 減 40.3，焦炭可用天數 12.92天減 0.9天；煉焦煤庫存889.07 減 30.2，焦煤可用天數14.28天減 0.5 天；噴吹煤庫存 493.65 減 16.5，噴吹可用天數 15.37天減 0.6 天。本周Mysteel統計獨立焦企全樣本：產能利用率為71.9% 增 0.2%；焦炭日均產量66.0增 0.2 ，焦炭庫存139.9 增 30.8 ，煉焦煤總庫存1069.7 減 185.8 ，焦煤可用天數12.2天減 2.2 天。本周Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本：產能利用率為74.3% 增 0.2 %；焦炭日均產量55.9增 0.2 ，焦炭庫存89.3 增 24.9 ，煉焦煤總庫存923.3 減166 ，焦煤可用天數12.4天減 2.3 天。

3. 本周Mysteel煤焦事業部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-98元/噸；山西準一級焦平均盈利-100元/噸，山東準一級焦平均盈利-89元/噸，內蒙二級焦平均盈利-123元/噸，河北準一級焦平均盈利-45元/噸。

4. 1月28日雙焦線路汽運價格偏強運行。現孝義到古冶運費195元/噸，孝義到日照港運費225元/噸，介休到豐南運費215元/噸，介休到日照港運費200元/噸。

【資訊解讀及邏輯分析】

春節期間煤焦現貨市場平穩運行，煤焦無外盤期貨。焦炭供應端開工多保持節前生產水平，節日期間市場運力下降， 部分焦企小幅累庫，但廠內庫存水平仍保持相對低位運行，下游鋼廠開工暫穩，多保持正常采購節奏，考慮運力收緊，下游原料庫存也同步小幅下降。整體看，焦炭供需矛盾暫不明顯，而部分地區鋼廠考慮成材利潤依舊倒掛，打壓原料意愿較強，個別鋼廠提降第三輪焦炭價格100元/噸左右，但上游暫未回復，目前焦炭現貨整體落實2輪降價累計200-220元/噸，后市仍需關注上下游庫存以及鋼廠盈利情況。焦煤方面，春節期間產地部分國有礦維持正常生產發運，但下游采購需求較弱，整體市場交易冷清，部分煤礦庫存有所累積。近幾日多數前期停產放假煤礦陸續開始復產復工，供應端逐步增量，考慮后期市場不確定性，目前市場多持觀望態度，煤礦暫無新報價，維持年前價格。進口蒙煤方面，春節期間甘其毛都口岸閉關三天，于1月25日恢復正常通關，27日通關847車，當前部分貿易商仍處于休假狀態，口岸蒙煤詢盤問貨冷清。

【開盤操作建議】

1.單邊：逢低買入煤焦。宏觀方面，國內疫情+房地產+美聯儲三座大山均向好，宏觀大背景樂觀。產業方面，驅動方面，焦企生產平穩，產地煤礦放假多在十五后，煤焦供給整體穩中偏弱，假期下游保持正常生產，廠內煤焦庫存下降，節后補庫需求逐步釋放且市場預期金三銀四旺季逐步到來，煤焦交易邏輯逐步從弱現實強預期轉換至強現實強預期期現共振上漲，但需警惕成材壓制黑色系漲幅。估值方面，日照、青島港焦炭現貨現貿易現匯出庫：準一級焦平倉價 2650，測算焦炭倉單2880-2915 元/噸左右。山西中硫主焦煤 2100 元，單一山西煤倉單 2100 元左右。焦煤小幅貼水，焦炭接近/平水，在后期現貨仍有漲價預期下，煤焦或仍有上漲空間，綜合看，煤焦驅動向上，估值合理偏低，后期或期現共振上漲，建議輕倉逢低買入為主，警惕成材現貨漲幅壓制黑色系漲幅。

2.套利：黑色中多配煤焦。一方面，煤焦現貨漲價預期，另一方面，近期國家對于大宗商品價格關注度較高，尤其鐵礦等。黑色系中煤焦或偏強表現。

3.期權：

買看漲。

銅

【假期資訊】

1.外媒1月27日消息，秘魯暴力抗議活動的加劇正在削減這個全球第二大銅供應國的銅產量，在銅全球庫存低、價格高的情況下，秘魯約30%的產量面臨風險。示威者封鎖了秘魯各地的道路，并與安全部隊發生沖突，這場六個多星期的暴力騷亂始于總統Pedro Castillo在試圖解散國會后被彈劾。抗議者呼吁更換臨時總統Dina Boluarte，據悉，目前已有50多人死亡，暴力活動沒有緩和的跡象。

2.外電1月24日消息，智利國家銅業公司(Codelco)總裁Maximo Pacheco周二表示，該公司2022年銅產量較2021年相比減少17.2萬噸。Maximo Pacheco表示，減少的產量中，有77%是因為運營方面的問題，其余23%是因為項目延誤。2021年銅產量為161.8萬噸。

3.據外媒1月21日消息，在周五(20日)的襲擊事件點燃了一個工人住房區之后，嘉能可宣布已停止秘魯南部Antapaccay銅礦的運營。該公司在一份媒體聲明中表示，這一事件危及了員工的安全。在此事件發生之前，由于抗議活動，嘉能可的這一礦山僅有38%的工人在工作。不到一周前，活動人士闖入Antapaccay的水廠并縱火。考慮到1月上半月發生的襲擊和堵路事件的數量，該礦停止了銅精礦的運輸。MMG的Las Bambas與Antapaccay共用一條通往港口的高速公路。

4.外電1月20日消息，國際銅業研究組織(ICSG)在最新發布的月度報告中稱，2022年11月全球精煉銅市場供應短缺89,000噸，10月為過剩68,000噸。全球11月精煉銅產量為220萬噸，消費量為230萬噸。ICSG表示，今年前11個月，精煉銅市場短缺384,000噸，之前一年同期為短缺381,000噸。

【邏輯分析及開盤操作建議】

春節期間倫銅震蕩走勢，展望后世，我們認為節后銅價易漲難跌，宏觀情緒向好，美國四季度實際GDP增長2.9%，好于市場預期2.6%，美股上漲。國內疫情快速過峰以后，社會出行人數增加，春節假期，國內旅游人次3.08億人次、同比增長23.1%、同比增幅較元旦走擴22.7個百分點，恢復至2019年同期的88.6%、高于元旦的42.8%。市場預計春節后會有一波超季節性的消費復蘇。供應端來看，最近供應干擾增多，秘魯因為抗議問題，Las Bambas和Antapaccay銅礦相繼停產，智利發運遇到海浪問題，精銅供應端也比較緊張，智利、韓國、日本、剛果、巴西等國家精銅都存在干擾，春節期間LME銅庫存下降6050噸。總起來看，我們認為國內第一波疫情過去以后，節后消費會有一波恢復的預期，加上供應端存在干擾，節后銅價仍然會呈現上漲行情。

鋁

【假期資訊】

1.高盛：料鋁價今年將上漲約50% 受需求增長推動。高盛分析師Nicholas Snowdon在美國邁阿密召開的標普全球鋁業大會上表示，高盛預計2023年，鋁價平均約為每噸3100美元，但到今年底，鋁價可能飆升至“略低于”4000美元的水平。高盛預測今年需求增速將超過供應，導致約160萬噸的供應缺口。Snowdon稱，對基本金屬生產的投資“非常少”，加劇了供應壓力；

2.日本第一季度鋁升水降至85美元/噸。據外電1月20日消息，S&P Global Commodity Insights旗下Platts預估，2023年第一季度進口原鋁報價升水為85美元/噸(較倫敦金屬交易所現貨價升水)，CIF日本主要港口，較2022年第四季度的99美元/噸下跌14.1%，因日本需求不佳及前景悲觀。2023年第一季度鋁升水下跌，標志著日本季度升水連續第五個月下跌，反映出日本鋁市場基本面的疲軟。第一季度升水下降主要是由于日本鋁需求放緩，日本消費者對鋁的采購仍持謹慎態度，因為他們的庫存仍比前幾個季度過剩。一季度升水經過長期推遲后被敲定，反映日本終端用戶不愿采購額外數量；

3.Alba鋁業4號和5號電解系列電解槽強制冷卻系統項目成功投運，增產1.7萬噸。投運后能將Alba鋁業4號和 5號電解系列電解槽的電流強度增加到410kA，將使年產能增加約1.7萬噸；

4.據鋼聯統計，1月27日鋁錠三地社會庫存環比20日增加約12.5萬噸，其中無錫+5萬噸、佛山+3萬噸、鞏義+4.5萬噸；

5.國際鋁業協會(IAI)數據顯示，2022年12月份全球原鋁產量為585.9萬噸，去年同期為552.1萬噸，前一個月修正值為565.8萬噸。12月原鋁日均產量為18.9萬噸，前一個月修正值為18.86萬噸。預計12月中國原鋁產量為347.0萬噸，前一個月修正值為335.9萬噸；6.國家能源集團：全力做好春節假期和全國“兩會”期間安全生產和能源保供工作。要保障能源供應安全可靠。堅決杜絕缺煤降負荷、停機等事件發生，重點關注貴州、云南、河南、廣西等區域電力保障工作。

【開盤操作建議】

1.單邊：假期倫鋁走勢較為平穩，先漲后跌，LME電子盤鋁價較20日下午15.00的2616美元/噸漲11.5美元至2627.5美元/噸；宏觀情緒波動有限，產業的壓力猶存，需求的樂觀仍然存在于預期之內，弱現實強預期的格局未變，當下主導市場行情走勢的仍舊是樂觀的需求預期，元宵節復工前后仍然是以交易預期為主，博弈仍將激烈，密切關注節后復工情況和壘庫節奏情況，由于假期前內盤臨近收盤大幅沖高，預計高開的空間較小，節后陸續進入需求預期的驗證階段以及庫存大幅累積的階段，預計節后鋁價核心波動區間在18800~19800，操作上建議以逢高沽空的操作為主；

2.套利：節后庫存累積壓力預計仍然存在，季節性走勢來看，適合先反套后正套的操作；

3.期權：價格漲至當前位置，期權在保護性方面的作用值得重視，保護期貨頭寸，后期波動率或將放大，不適合賣權。

鋅

【假期資訊】

1.ILZSG:11月全球鋅市供應缺口擴大至11.95萬噸。外電1月24日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周二公布的數據顯示，2022年11月全球鋅市場供應缺口擴大至11.95萬噸，之前一個月修正為短缺3.94萬噸。此前，ILZSG報告10月全球鋅市缺口為7.24萬噸。2022年前11個月，全球鋅市缺口為22.8萬噸，2021年同期缺口為16.3萬噸；

2.高盛：2023年大宗商品將跑贏其他資產類別。高盛(GOLDMAN SACHS)表示，大宗商品今年將產生更高的總回報，將再次跑贏其他資產類別。鋅均價為每噸3738美元；

3.中國12月鋅礦砂及其精礦進口同比增加74%。海關總署在線查詢平臺1月20日公布的數據顯示，中國12月鋅礦砂及其精礦進口量為415,157.10噸，環比減少7.6%，同比增加73.8%。其中，澳大利亞為最大供應國，當月從該國進口鋅礦砂及其精礦140,834.71噸，環比增加34.7%，同比增加67.6%；

4.外媒消息，哈薩克斯坦統計局發布數據顯示，哈薩克斯坦2022年精煉銅產量同比增長12.7%，精煉鋅產量下降11.5%，粗鋼產量下降8.5%；

5.紫金國際控股有限公司擬參與競拍新疆維吾爾自治區自然資源廳出讓的新疆和田縣火燒云鉛鋅礦探礦權。該探礦權核心區估算鉛鋅資源金屬總量1880.89萬噸，鋅+鉛平均品位27.97%(鋅23.37%，鉛4.6%)，是著名的高品位超大型鋅(鉛)礦，平均海拔5600米左右，大部分可露天開采。

【開盤操作建議】

1.單邊：假期鋅價維持震蕩整理的走勢，波動有限；目前市場對鋅的預期是供需雙旺，供應端伴隨國內的高冶煉利潤和海外能源價格回落帶來的冶煉產能的復蘇的預期使得供應端持續修復，而需求端受益于中國的強刺激，地產和基建共同發力，預期也較為樂觀；而當下海外的低庫存會帶來一定的支撐，而國內的春節壘庫本身就是季節性的因素，更多的需要關注預期差，所以鋅的供需來看，目前供需博弈仍舊激烈，仍然需要關注后期的供需邊際變化來打破這種平衡，短期內鋅價或將維持寬幅震蕩整理，密切關注元宵節后復工的情況，預計鋅價核心波動區間24200~25300元/噸；

2.套利：先布局反套，隨后利用淡季壘庫帶來的近端壓力的機會去布局正套；

3.期權：建議保護性操作為主或者利用期權構建套保策略來增強收益

鉛

【假期資訊】

1.ILZSG:11月全球鉛市供應過剩量減少至1.07萬噸。外電1月24日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)周二公布的數據顯示，2022年11月全球鉛市場供應過剩量減少至1.07萬噸，10月為過剩3.46萬噸。此前，ILZSG報告10月全球鉛市供應短缺0.42萬噸。2022年前11個月，全球鉛市場供應過剩0.9萬噸，2021年同期為過剩7.6萬噸；

2.【中國12月精煉鉛進口量同比減少83.2%】海關總署在線查詢平臺1月20日公布的數據顯示，中國12月精煉鉛(未鍛軋的精煉鉛)進口量為25.48噸，環比減少40.5%，同比減少83.2%；

【開盤操作建議】

1.單邊：節前鉛價受國內消費淡季的抑制一路下跌，春節假期，LME鉛價先跌后漲，較節前收盤時收漲約30美元/噸；節后，預計國內季節性壘庫帶來一定的壓力，但是海外低庫存以及復產的緩慢使得供應緊張，出口窗口的持續打開也使得內外盤的價格共振，價格震蕩的重心不斷上移，節后預計價格預計仍將維持震蕩的走勢，區間操作為主；

2.套利：內外盤的出口利潤維持，仍然可以操作實物出口的貿易。

鎳及不銹鋼

【假期資訊】

1.俄鎳：俄羅斯最大的鎳生產商Nornickel稱，2022年第四季度鎳產量為59735噸，預計2023年鎳產量為204000-214000噸。

2.路透1月26日消息：倫敦金屬交易所(lme)向其鎳市場委員會增加了四名新成員，以擴大對如何改善其鎳合約的看法范圍。在去年3月的交易混亂之后，鎳合約交易量大幅下降。

3.據市場消息了解，2023年1月19日，由泰山鋼鐵集團與青島城投集團、青島熹源共同投資建設的青島印尼綜合產業園鎳鐵冶煉項目繼RKEF2號線、RKEF1號線分別于2022年5月13日和2022年8月22日順利出鐵之后，RKEF3號線順利流出了第一爐鐵水。據了解，RKEF3號生產線礦熱爐在2022年12月7日成功點火。

4.海關數據顯示，2022年，中國精煉鎳進口總量155992.551噸，同比減少40.26%。中國鎳礦進口總量4024萬噸，同比減少7.6%。中國鎳鐵進口總量589.6萬噸，同比增加58.3%。其中，自印尼進口鎳鐵量539萬噸，同比增加71.6%。中國鎳濕法冶煉中間品進口總量90.07萬噸，同比增加118.10%。中國鎳锍進口總量18.52萬噸，同比增加685.59%。2022年，中國不銹鋼進口累計量約328.5萬噸，同比增加12.2%。其中，自印尼進口不銹鋼累計量約276.04萬噸，同比增加18.72%。中國不銹鋼出口累計量約455.13萬噸，同比增加2.13%。

5.“中汽協會數據”微信公眾號1月28日消息，據中國汽車工業協會統計分析，2022年，汽車出口繼續保持較高水平，屢創月度歷史新高，自8月份以來月均出口量超過30萬輛，全年出口突破300萬輛，有效拉動行業整體增長。2022年12月，汽車企業出口32.4萬輛，環比下降1.9%，同比增長45.4%。2022年，汽車企業出口311.1萬輛，同比增長54.4%。2022年12月，新能源汽車出口8.2萬輛，環比下降14.2%，同比增長3.6倍。2022年，新能源汽車出口67.9萬輛，同比增長1.2倍。

【開盤操作建議】

假期倫鎳開盤29300美元/噸，最低27800美元/噸，最高29770美元/噸，收盤29010美元/噸，跌幅1%，振幅7%左右。宏觀方面沒有出現扭轉市場預期的消息，美國再次觸及債務上限，但盤面反應平淡，美元弱勢震蕩。產業方面，需求端，春節期間新能源汽車降價促銷拉動人氣，合金訂單春節期間情況良好，基建項目和房地產政策支持市場樂觀預期，密切關注下游年后復工的補庫情況；供應端，高利潤刺激下純鎳排產仍位于高位，但新增產能短期難以放量，可交割品依然不足。春節期間LME庫存再度降至5萬噸以下，國內庫存絕對水平較低，短期盤面仍然是易漲難跌的格局。不過節前收盤大幅拉漲之后，留給節后繼續沖高的空間和動能均有限，預計可能會出現低開后高位震蕩消化情緒的開局。

不銹鋼沒有外盤，現貨市場進入假期，成交停滯。2月期貨接單情況良好，貿易商囤貨待漲。目前市場整體對年后需求回暖預期較強，但連續數周大幅累庫且倉單大增，近月價格承壓較為明顯。預計單邊受成本支撐和需求預期拉動震蕩走強，套利傾向于賣近買遠的反套策略。

錫

【假期資訊】

海關數據顯示， 2022年12月國內進口錫礦21359實物噸，同比增長60.3%，進口錫錠3349噸，同比增長994.44%，出口錫錠1115噸，同比增長154.57%。

【開盤操作建議】

春節期間錫價維持上漲趨勢，宏觀情緒向好，美國四季度實際GDP增長2.9%，好于市場預期2.6%，美股上漲。國內疫情快速過峰以后，社會出行人數增加，春節假期，國內旅游人次3.08億人次、同比增長23.1%、同比增幅較元旦走擴22.7個百分點，恢復至2019年同期的88.6%、高于元旦的42.8%。市場預計春節后會有一波超季節性的消費復蘇。錫供應端不佳，一季度沒有錫礦項目投產，緬甸和中國錫礦產量下降，秘魯干擾增加，而且去年一季度有緬甸拋儲，所以無論同比還是環比來看，錫礦的供應都是下降的。目前精錫市場供需兩淡，國內冶煉廠假期期間部分停產檢修，階段性供給下降。價格端來看，現在錫市場處于供需兩淡的狀態，雖然春節期間會有壘庫，但是淡季消費差是正常現象，現在錫礦供應端問題比較突出，市場對節后需求復蘇有強烈預期，錫價依然易漲難跌。

貴金屬

【邏輯分析】

盡管美國經濟數據的表現總體超出預期，但市場對美國經濟陷入衰退的擔憂不減。從GDP的分項來看，國內需求疲軟，家庭消費、資本支出和住宅投資的合計貢獻僅為0.22%，為2020年第二季度以來最低；疊加過去的兩個月中，零售額急劇下滑，制造業也有和房地產市場一樣陷入衰退的跡象，市場擔心美聯儲通過快速加息抑制通脹的努力或在未來引發廣泛的支出削減和失業，增加下半年經濟衰退的風險。因此，長期來看，貴金屬價格仍有向上的空間。

春節期間，外盤貴金屬價格整體處于高位橫向盤整的態勢。周內，倫敦金周一(1月23日)開于1926.81美元/盎司，于周四(1月26日)沖上1949.02美元/盎司的高點后回落，周五(1月27日)小幅收漲于1927.72美元/盎司；倫敦銀周一開于23.996美元/盎司，周四上漲至24.289美元/盎司后回落，周五收跌于23.59美元/盎司。ETF持倉方面，SPDR黃金ETF持倉為918.5噸，春節期間增加了1.44噸；SLV白銀ETF持倉增加了664噸至14936噸。另外，截至2023年1月24日當周，投機者將Comex黃金的凈多頭頭寸增加13273手至106631手， 將Comex白銀的凈多頭頭寸減少7119手至20923手。總體來說，市場對黃金價格仍表現出看多意愿，對白銀則仍略有分化。

美元指數和美債收益率同樣處于拉鋸和橫向盤整的狀態。美元指數周一開于101.936，當日即站回102一線，經過震蕩和調整，于周四先觸及低點101.55，待晚間美國四季度GDP等相關經濟數據公布后，重新站回102之上，周五最后收于101.927；美國10年國債收益率周一開于3.486，周五晚沖高至3.561的高位，后收于3.507。

【開盤操作建議】

1.單邊：長期來看，由于當下市場對美國今年下半年的經濟展望仍然相對悲觀，黃金價格仍然具備上行的空間；但短期來看，市場處于拉鋸和盤整的階段，黃金價格尚有回調的可能，建議逢低做多，謹慎追高。

2.套利：暫緩。

3.期權：可賣出深度虛值期權賺取期權費。

（文章來源：銀河期貨）

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