先來關注下國際市場。

昨夜，歐美股債齊漲，美股盤初走高，納指漲1.16%，標普500指數漲0.9%，道瓊斯指數漲0.59%。熱門中概股大漲，納斯達克金龍中國指數上漲7.5%。

歐股集體高開，德國DAX30指數漲1.31%，英國富時100指數漲1.46%，法國CAC40指數漲1.68%，歐洲斯托克50指數漲1.49%。

(資料圖片)

美國國債擴大漲幅，美國10年期國債收益率下降10個基點至3.94%。德國國債持續走高，德國10年期國債收益率一度降至2.04%。

商品方面，11月1日，國內有色市場多數品種開門走紅，其中滬鎳主力合約日內大幅反彈近4%，領漲有色市場。截至夜盤收盤，國內期貨主力合約幾乎全線上漲。燃料油、棉花漲超3%，20號膠(NR)、液化石油氣(LPG)、棉紗漲超2%，棕櫚油、菜粕、菜油、鐵礦石漲近2%。跌幅方面，苯乙烯(EB)、玻璃跌超0.5%。

外盤方面，昨夜倫鎳日內暴漲8.00%，倫銅漲2.95%，倫鉛跌0.41%，倫鋅漲1.59%，倫鋁漲1.82%。此外，ICE棉花期貨漲停，現貨白銀日內大漲4.5%，COMEX期金漲1.08%，COMEX期銀漲4.42%。

消息面上，昨夜歐央行行長拉加德在接受媒體采訪時表示，即使歐元區經濟衰退風險上升，歐洲央行也必須繼續加息對抗通脹。

拉加德重復了上周在貨幣政策新聞發布會上的話，她指出：“我們的任務是穩定價格，我們必須利用現有的所有工具來實現這一目標。我們將采取必要措施，確保通貨膨脹回到2%。”

美國白宮經濟顧問Bernstein表示，美國總統拜登支持美聯儲今年收緊政策。

截至今晨收盤，泛歐Stoxx 600指數收漲0.58%，歐洲國家股指普遍收漲，英國股指漲超1%居前。

美元走弱提振油價，WTI 12月原油期貨收漲2.12%，報88.37美元/桶，盤中最高漲3.3%。布倫特1月原油期貨收漲1.98%，報94.65美元/桶，盤中最高漲2.9%。

美元和美債收益率攜手走低，推助現貨黃金最高漲1.4%。COMEX 12月期金漲約0.6%，報1649.70美元/盎司。現貨白銀最高漲4.5%創三周新高。鉑金最高漲3.5%，鈀金最高漲6%。

有色金屬全線上漲，倫銅漲2.7%，倫鋁漲近1%，倫鋅漲1.7%止步三日連跌，倫鉛小幅上漲且多日連漲，倫錫漲1.9%，倫鎳大漲超8%，四日里首次上漲。

芝加哥大豆期貨漲約1.9%至五周最高，昨日漲6%的小麥期貨再漲近2%，ICE棉花期貨漲停。昨日漲近3%的彭博谷物分類指數漲1.56%。

記者采訪到多位分析師認為，鎳價反彈的主要原因在于宏觀市場情緒有所回暖，鎳價在低庫存支撐下向上彈性較大。

中信建投期貨金屬研究員王彥青向記者表示，由于美國9月PMI數據不及預期，在全球經濟共振式走弱的背景下，市場對美聯儲12月加息放緩的預期愈發強烈，疊加國內市場情緒亦有所好轉，有色金屬市場得到了一定提振。

一德期貨有色分析師谷靜表示，前幾個交易日，市場在美聯儲繼續大幅加息的影響下持續低迷，鎳價回落后現貨市場有明顯的備貨動向，現貨升水出現反彈，對鎳價也形成了較強支撐。

“隨著前幾個交易日現貨價格的回落，產業備貨情緒也有所好轉，再加上前一交易日悲觀情緒宣泄后，市場情緒趨于緩和，在多因子疊加下鎳價出現大幅反彈。”金瑞期貨期貨分析師周維剛總結說。

普京：“僅3%—5%”

環球時報昨日援引今日俄羅斯電視臺(RT)網站報道，俄羅斯總統普京周一表示，俄羅斯和烏克蘭此前達成的黑海港口農產品外運協議(簡稱糧食協議)沒有實現其既定目標。他指出，依照該協議出口的烏克蘭農產品，大部分都沒有送達他們原本應被運往的貧窮國家目的地，而是最終出現在歐洲或土耳其。

普京表示俄羅斯暫停執行該糧食協議，但沒有完全退出。他說，推動這項協議原本是為了“保障貧窮國家的利益”，但根據俄羅斯方面掌握的數據，烏克蘭糧食出口的真實情況與此大相徑庭。“我們同意那(糧食協議)正是為了貧窮國家的利益。總的來說，(從烏克蘭外運的)糧食有34%進入土耳其，35%甚至更多被歐盟國家拿走了，根據農業部的數據，只有3%到4%，也許是5%的糧食進入貧窮國家。”普京說。

報道指出，在普京發表上述講話時，俄羅斯軍方關閉了黑海“糧食走廊”，這是依照今年7月在伊斯坦布爾達成的糧食協議而為運送烏克蘭糧食開辟的。這項由聯合國和土耳其斡旋達成的協議，最初被認為是緩解全球糧食危機、幫助世界上最貧窮國家避免饑餓的一個關鍵。此后，俄羅斯方面多次指出，這些糧食實際上被運往了其他目的地。

期現基差修復，紙漿期價止跌回升

11月1日，國內紙漿期貨價格出現止跌反彈，主力合約2301日內收漲逾2%，至6824元/噸。記者采訪數位分析師了解到，漿價出現大幅反彈的原因主要有兩點：一是當日風險資產整體均呈現出明顯走強的情況，顯示出宏觀情緒較前期有所改善。二是由于前期紙漿期現價差巨大，在悲觀預期稍有緩解的時候，基差收縮帶來期價回升。

據方正中期期貨紙漿分析師湯冰華介紹，在紙漿自身的供需和前期相比并未出現顯著變化的情況下，近日紙漿現貨價格維持在7400元/噸以上，進口成本高企。而在紙漿期貨價格跌至6600元/噸以下后，期現基差已經擴大至1000元/噸左右，使盤面呈現階段低估的狀態。“在高基差格局下，可流通貨源依然緊張，加之美元對人民幣匯率再度走強，進口成本居高不下，紙漿存在修復基差驅動。”國投安信期貨紙漿分析師周小燕表示。

從產業需求情況看，周小燕告訴記者，今年下游“金九銀十”需求環比有所改善，紙價出現一定提漲，但更多還是成本傳導的原因。整體來看，目前下游利潤依然不佳，盡管開工同比去年有改善，但從歷史表現來看，仍處于較低水平。

中信期貨分析師李青表示，當下紙漿需求端表現處于相對較好的狀態。從9月下旬開始，下游紙廠開工率就有明顯提升，下游產銷情況明顯好轉，成品紙價格有所上漲。從細分領域來看，雙膠紙、衛生紙的表現最好。站在成品紙的維度來看，雖然生產利潤不佳，但總體出現明顯好轉跡象。

“近幾個月，紙漿需求的確有所增加。9月官方統計數據顯示，機制紙產量環比增加，同比重回歷年高位。而據卓創資訊的調研顯示，樣本企業生活用紙、白卡紙及文化紙產量均環比增加，同比升至歷年高位。”但湯冰華告訴記者，近月紙品終端市場需求依然一般。由于近期紙品價格并未繼續走強，在紙漿價格較高的影響下，下游紙廠利潤情況依然較差。

從供給層面來看，湯冰華表示，當前紙漿市場正逐步從供應緊張的格局中逐步走出，但絕對量依然不夠。數據顯示，9月中國針葉漿進口量57.6萬噸，環比減少2.3萬噸，同比減少13萬噸；三季度針葉漿進口均值57萬噸，較二季度減少6萬噸，較去年三季度減少12萬噸，加拿大、芬蘭對中國的出口維持低位。從歷史數據來看，中國針葉漿月進口量均值大概在70萬噸，當前還相差較多，因此在進口量回到均值附近前，國內針葉漿現貨供應仍較為緊張。

周小燕表示，雖然目前紙漿供應有一定恢復，但主要在闊葉漿方面。由于加拿大鐵路運輸仍存一定問題，針葉漿的發運受到擾動影響，同時海外漿廠罷工及停產檢修擾動不斷，預計短期內針葉漿供應恢復還需時間。“目前來看，作為交割品的針葉漿，進口量維持在低位水平，對于未來進口量是否會增加，依舊沒有明確的預期，至少供應恢復的時間點并不明確，因此針葉漿的供應依舊偏緊，現貨流通量不足。”李青說。

進入11月，李青認為，目前市場供需格局沒有顯著改變的預期，預計后續仍會維持現有狀態。供應端，針葉漿進口沒有明確的改善時間點，且從產業消息看，海外漿廠因罷工停產或檢修的情況依舊存在，數據端也沒有出現異動。需求端，從季節性看，11月依舊是傳統的需求高峰，因此國內的供需沒有大幅惡化的預期。

周小燕認為，在供應端，MAPA計劃11月份開始運營，預計明年達到每年150萬噸的闊葉漿產能峰值。但ILIM由于生產受限和物流不暢，對中國針葉漿供應大幅縮減。她預計，國內供應延續著闊葉漿寬松、針葉漿依然偏緊的格局。需求端，國內紙廠繼續發函提漲文化紙，報盤200元/噸；提漲生活紙，報盤100—200元/噸，這在一定程度上提振市場心態，后續下游需求環比或有改善，但在紙廠低利潤的格局下，預計對紙漿需求進一步改善的程度較為有限。

對于11月紙漿價格將如何表現？上述分析師也給出了自己的看法。

周小燕預計，11月供應將延續闊葉漿寬松、針葉漿偏緊的格局，目前供需處于同比較低、環比改善的過程中。當前市場對供應恢復預期比較一致，盤面也給出比較高的基差，從針葉漿發運和進口數據看，依然存在可流通貨源緊張的問題，如果供應恢復時間推遲并超出市場預期，盤面很有可能會迎來修復基差的行情。

湯冰華認為，目前紙漿供應見底的拐點應該相對確定，這可能會使供應緊張帶來的現貨高溢價隨時間延后而逐步下降，前提是后期海外發貨未出現下降。

“我們傾向于漿價依舊會維持高位振蕩，尤其是在高基差的背景下，市場流通貨源不足及進口成本極高會對現貨形成支撐，紙漿期貨價格的下跌空間就會受限。”李青預計，紙漿期貨維持下方極限6200元/噸、上方極限7200元/噸，主流波動區間在6400—6900元/噸的判斷。

膠價超跌反彈？基本面表現依舊疲弱

11月1日，國內橡膠期貨合約迎來久違的大幅反彈，日內滬膠主力合約2301收漲逾3%，至12190元/噸。相關分析師向記者表示，主要受當日金融市場情緒回暖的影響，前期超跌的膠價得到了明顯的修復。

國投安信期貨橡膠分析師胡華釬告訴記者，10月以來橡膠市場整體走勢由宏觀面主導。進入11月，市場聚焦于美聯儲即將發布的最新議息決議，市場預計美聯儲后續或逐漸放緩加息步伐，美元指數出現回落，人民幣壓力明顯降低，市場悲觀情緒有所好轉，金融市場普遍迎來反彈。

同時，中信期貨分析師李青表示，橡膠市場本身就存在超跌反彈動能，可以看到，過去一個月膠價出現流暢的連續性下跌，國慶節以來跌幅逾10%。“作為前期下跌最為流暢的品種，橡膠價格企穩后的反彈也比較可觀。尤其在前一日，膠價盤面創下新低，空單獲利止盈，也使滬膠價格超跌后有所企穩。”國泰君安期貨分析師高琳琳告訴記者。

看向橡膠市場當前情況，李青介紹，目前橡膠供需表現較為疲弱。首先，橡膠上游原料跌幅巨大，國內原料上周普遍跌了1000元/噸，甚至跌出了國內天膠理論上的加工利潤修復的情況。其次，疫情擾動不但導致終端需求預期偏弱，更帶來下游輪胎廠開工率的下滑。因此僅從供需的角度來說，現在橡膠的供需是比較疲弱的。

胡華釬告訴記者，目前國內外橡膠市場總體上乏善可陳，上下游都在煎熬中。尤其是在需求端，近兩個月國內輪胎出口回落，同時橡膠進口量增加，這意味著海外市場需求繼續走弱，東南亞天然橡膠被迫流向中國市場。

總體上看，高琳琳表示，目前仍處于橡膠供應高產季，產區天氣略有擾動，但今年總量減少預期并不大。而在終端需求方面，目前乘用車表現良好，重卡銷售延續弱勢。可以看到輪胎出口見頂，9月出口已經出現同比下滑，而下滑的預期還在延續。同時，隨著北半球逐步進入冬季，疫情散點多發對需求端存在抑制，輪胎廠高庫存情況未能得到明顯改善，整體產業基本面依然偏弱。

進入11月，橡膠市場面臨哪些變化？上述分析師也發表了自己的看法。

李青認為，接下來橡膠市場整體供強于需。一是橡膠供應還處在高產期，同時進口有環比增加的壓力。二是國內疫情多點散發，會在一定程度上影響內需修復。三是海外央行加息會持續打壓市場需求，影響下游訂單出口預期。

高琳琳表示，目前東南亞橡膠主產區整體降雨偏多，影響割膠工作的開展，但原料價格并未走強，相反隨著海外高產期到來，市場對泰國杯膠價格走弱擔憂有所升溫。同時，橡膠下游及外需存在走弱跡象，由于疫情因素，部分企業復工時間待定，加之一些企業月底或存在檢修計劃，預計下游開工延續弱勢。

看向后市，高琳琳表示，在宏觀方面，通脹壓力下歐美持續加息政策不變，市場對全球經濟及需求前景的擔憂延續。但也可以看到，國內經濟的韌性依然較強。目前滬膠價格已經兌現了大部分利空的預期，在供應相對穩定的情況下，后續變量可能在需求端。從年底來看，膠價上方還是有一定的壓力，更多的期待可能在春節后。

胡華釬認為，當前天然橡膠價格獲得成本支撐的力量明顯增強，比如RU2301合約價格一路下跌至11500元/噸一線附近后殺跌動能會減弱，這一線也是海南天然橡膠產區的綜合成本線。同時，從技術上看，此前橡膠期貨價格周K線已經“三連陰”，跌破前期低點后再一次進入了超低估值的區域，從短期上看也存在超跌反彈的可能。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 道瓊斯指數