國(guó)際油價(jià)自高位持續(xù)調(diào)整連跌3周，出現(xiàn)今年以來(lái)的首次單月跌幅。剛剛過(guò)去的6月份，紐約期油與布倫特期油分別跌近8%與11%。

此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原油近期為何出現(xiàn)調(diào)整？頹勢(shì)是否會(huì)延續(xù)？在分析人士看來(lái)，在全球能源供應(yīng)偏緊的格局下，油價(jià)圍繞高中樞的高波動(dòng)將持續(xù)。

【資料圖】

多重風(fēng)險(xiǎn)積聚

6月中旬以來(lái)，今年前五個(gè)月在各類資產(chǎn)中一枝獨(dú)秀國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅回落，年內(nèi)表現(xiàn)一直領(lǐng)先的原油基金凈值也出現(xiàn)明顯回撤。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹表示，原油是強(qiáng)周期品種，受事件的驅(qū)動(dòng)也比較頻繁，尤其供給端的。前期上漲一方面是因?yàn)槿蛑芷谔幱谝?jiàn)頂向下的位置，原油頂部可能會(huì)滯后一些。

“但這次的滯后比較嚴(yán)重，主要是因?yàn)槎頌蹙謩?shì)導(dǎo)致供給端的沖擊比較大。但這些因素都逐步在消退，現(xiàn)在的情況是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)可能接近尾聲，或者說(shuō)其對(duì)能源產(chǎn)品的供給的影響接近尾聲。而需求端加息的效應(yīng)也在逐步體現(xiàn)，供需會(huì)重新平衡，價(jià)格會(huì)回歸正常。” 謝屹認(rèn)為。

另外，OPEC開(kāi)始研究下一步增產(chǎn)行動(dòng)，加之俄羅斯釋放恢復(fù)談判的信號(hào)，供應(yīng)面預(yù)期出現(xiàn)了一定的調(diào)整。東吳期貨指出，OPEC稱，自2020年5月開(kāi)始削減的所有產(chǎn)量將在今年8月完全恢復(fù)。對(duì)短期原油影響很大。OPEC可以有效釋放的備用產(chǎn)能估計(jì)達(dá)到300萬(wàn)桶/日。雖然短時(shí)間內(nèi)這部分有效閑置產(chǎn)能無(wú)法完全開(kāi)啟，但是在這種環(huán)境假設(shè)下，短期原油供應(yīng)格局將會(huì)發(fā)生明顯改觀。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息以及美議員提議給石油企業(yè)加稅，進(jìn)一步打壓了市場(chǎng)信心，導(dǎo)致油價(jià)回調(diào)。對(duì)比金屬市場(chǎng)以及農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的調(diào)整幅度，原油市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)屬于非常溫和。

或?qū)⒕S持重心向上的

偏強(qiáng)震蕩態(tài)勢(shì)

受訪人士認(rèn)為，全球能源供應(yīng)偏緊的格局依然會(huì)對(duì)油價(jià)帶來(lái)關(guān)鍵支撐。

東吳期貨表示，整體來(lái)看，短期閑置產(chǎn)能若能充分釋放，那國(guó)際油價(jià)下方仍有空間，但中長(zhǎng)期而言，國(guó)際原油依然呈現(xiàn)供應(yīng)彈性缺乏的狀態(tài)，OPEC退出減產(chǎn)不能掩蓋其剩余產(chǎn)能不足的問(wèn)題。

博時(shí)基金宏觀策略部分析指出，隨著OPEC與美國(guó)等重要原油出口國(guó)緩慢增產(chǎn)，原油需求旺季來(lái)臨，整體供需格局偏緊，低庫(kù)存下油價(jià)圍繞高中樞的高波動(dòng)將持續(xù)。

廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)(QDII)基金經(jīng)理葉帥表示，總體來(lái)看，原油市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，但供給增量不足。雖然目前市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)中斷的情緒有所緩解，但實(shí)質(zhì)上供給端恢復(fù)的概率偏低。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息是當(dāng)前壓制油價(jià)的重要因素之一，但從歷史來(lái)看，油價(jià)見(jiàn)頂回落一般發(fā)生在加息周期后期，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息周期仍在初期，預(yù)計(jì)對(duì)油價(jià)造成波動(dòng)，而并未導(dǎo)致其拐點(diǎn)出現(xiàn)。綜上，供需偏緊預(yù)計(jì)使油價(jià)維持高位震蕩，美聯(lián)儲(chǔ)加息造成的回調(diào)有望為投資者帶來(lái)較好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。”葉帥說(shuō)道。

大宗商品或迎系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)

除原油外，能源、金屬等大宗商品也在6月中旬開(kāi)始經(jīng)歷了集體回調(diào)，有著經(jīng)濟(jì)晴雨表之稱的銅價(jià)一度跌破維持一年多的震蕩區(qū)間。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，大宗商品的周期也分長(zhǎng)短。短期的頂部已經(jīng)出現(xiàn)，應(yīng)該說(shuō)原油和黃金可能是最后見(jiàn)頂?shù)摹Ｖ虚L(zhǎng)周期方面，他認(rèn)為可能還沒(méi)有結(jié)束，經(jīng)過(guò)加息，需求回落，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇以后，周期品價(jià)格大概率還是會(huì)起來(lái)的，預(yù)計(jì)我們處于一個(gè)比較大級(jí)別的商品周期中，這是由供給端國(guó)家以及地緣政治和世界格局主導(dǎo)的，所以中期看可以適當(dāng)對(duì)商品樂(lè)觀一些。

針對(duì)原油資產(chǎn)投資，謝屹建議，“投資原油資產(chǎn)，要么做交易，要么做配置。交易對(duì)投資者能力能力要求還是比較高的。”因此，可以考慮做一些中長(zhǎng)期的配置，如果確定未來(lái)5~10年是商品大周期，可以長(zhǎng)期配置一些品種，避免過(guò)度的擇時(shí)和交易，這可以幫助投資者避免損失，提高盈利的概率。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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