(相關資料圖)

方正證券發布研報稱，易鑫集團（02858）披露2025年三季度業務更新情況。該行認為，公司作為第三方汽車金融領軍企業，一方面公司二手車戰略成效顯著、高定價二手車業務為公司業績提供支撐，預計下半年公司業績延續高增態勢；另一方面公司堅持分紅反饋股東、高股息特色鮮明，給予“強烈推薦”評級。預計2025-2027E公司歸母凈利潤分別為12.0、14.6、17.6億元，同比+48%、+22%、+21%；25-27E動態PE為13.1x、10.8x、8.9x。

方正證券主要觀點如下：

業務總量看：三季度易鑫集團總融資額延續增長勢頭

三季度易鑫集團業務保持快速增長勢頭，3Q公司合計實現汽車交易量23.5萬筆/yoy+22.6%，業務表現顯著強于行業（3Q25我國新車及二手車總銷量yoy+11.0%），公司3Q25融資總額達212億元/yoy+14.6%。

業務結構看：二手車戰略穩步推進、3Q二手車融資額占比達57%，金科業務規模延續高增態勢

25年以來公司通過提供更精確的風險定價及引入盈利二手車產品的積極策略穩步推進，3Q25公司二手車融資交易量達121億元/yoy+51.3%，占比達56.9%；其中二手電動汽車融資交易量為15億元，占公司新能源車融資額22.5%/yoy+9.4pct。公司金融科技業務延續高增態勢，3Q25公司通過金融科技平臺促成融資額達114億元/yoy+102.0%，占比達53.7%/yoy+23.4pct；此外公司擴大金科模式合作網絡，三季度公司與2家新金融機構合作上線，與2家知名電動汽車品牌建立伙伴關系。

公司人工智能策略按計劃推進，XCall部署有望在年底前全面完成

2025年第三季度公司穩步推進XCall部署，XCall是為融資前期階段而設的新產品，預計有助于大幅提高信貸申請過程中在線營銷、文件處理及客戶管理方面效率；此外公司可通過人工智能產品實現實時通訊及智能語音的高度自動化互動，改善轉化率并提升客戶體驗。公司預期包括XCall在內的融資前期相關人工智能產品部署將于2025年年底前全面完成。

風險提示：業務拓展不及預期；宏觀經濟波動；行業監管政策變化。

關鍵詞：