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摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，對(duì)中國(guó)平安（02318）的看法更趨樂觀，認(rèn)為其可把握財(cái)富管理、醫(yī)療健康及養(yǎng)老服務(wù)三大核心機(jī)遇。該行預(yù)計(jì)投資者擔(dān)憂將逐步消散，為估值重估鋪平道路。因此重申“增持”評(píng)級(jí)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)27%，由70港元升至89港元。

盡管核心估值方法不變，但大摩認(rèn)為中國(guó)平安營(yíng)運(yùn)稅后利潤(rùn)較稅后凈利潤(rùn)更穩(wěn)定且可預(yù)測(cè)，結(jié)合股息分析可帶來(lái)新啟示。同時(shí)，集團(tuán)醫(yī)療及養(yǎng)老業(yè)務(wù)帶來(lái)的輕資產(chǎn)收入，有望進(jìn)一步拉動(dòng)收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)。考慮集團(tuán)短期至中期預(yù)計(jì)14-15%的ROE及低于10%的資本成本，該行認(rèn)為集團(tuán)市盈率估值有望由現(xiàn)時(shí)約7倍回升至兩位數(shù)水平。

展望未來(lái)，大摩預(yù)計(jì)中國(guó)平安2028年的營(yíng)運(yùn)凈資產(chǎn)收益率達(dá)14-15%，人壽業(yè)務(wù)合同服務(wù)邊際（CSM）余額將于2026年恢復(fù)1.9%增長(zhǎng)；新業(yè)務(wù)價(jià)值（VNB）復(fù)合年增長(zhǎng)率將于未來(lái)兩年回升至21%，集團(tuán)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率亦將于未來(lái)兩年提升至11%。

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